昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷(léi)夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻(zǔ)的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有(yǒu)望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的(de)压力(lì)可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银(yín)行业危机的信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放缓，美联储(chǔ)可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受债务上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他(tā)讲话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新(xīn)日(rì)低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖累三大(dà)股(gǔ)指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌(diē)势头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四(sì)周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备(bèi)继续(xù)进(jìn)行债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法(fǎ)第(dì)14修正案来绕开债(zhài)务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力(lì)可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策(cè)观(guān)点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有力地致力于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽(gē)派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能(néng)无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近(jìn)期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后再决(jué)定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也(yě)强调(diào)季度经济(jì)预测的准确度(dù)通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前(qián)景面临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货(huò)币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业(yè)压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业(yè)供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴(xīng)表示(shì)，主(zhǔ)要(yào)有三(sān)方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观(guān)环(huán)境不(bù)乐观(guān)；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌(diē)幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面(miàn)刺激，使得(dé)盘面出现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期(qī)、库(kù)存累(lèi)库的(de)影响下，纯(chún)碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因(yīn)在(zài)于前期（3月和4月）需(xū)求较(jiào)旺，下游(yóu)补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游的备货(huò)情(qíng)绪出现一定的谨慎(shèn)或(huò)者(zhě)恐高的情形(xíng)，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文敏具体介绍，纯(chún)碱千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市(shì)场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产(chǎn)。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计(jì)划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴(xīng)能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能(néng)源(yuán)点(diǎn)火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结(jié)构在(zài)9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产(chǎn)业链(liàn)开(kāi)始形成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收(shōu)敛基(jī)差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表示，近期市(shì)场主要交(jiāo)易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙(shā)河(hé)地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去(qù)库逻(luó)辑下出现过反弹，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改善(shàn)很多，加之(zhī)终端(duān)表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工(gōng)业品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑终(zhōng)敌(dí)不过(guò)疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃(lí)正(zhèng)是空(kōng)头配置(zhì)，强化(huà)了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或(huò)将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至成本线为大概(gài)率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来(lái)的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月(yuè)订(dìng)单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为(wèi)，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃依然维持弱势。“短期(qī)则还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是基差不再(zài)是以现货下跌方式来修复；二(èr)是(shì)月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维(wéi)持弱势(shì)，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟(chí)，则(zé)盘面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断是(shì)否维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况(kuàng)、地(dì)产施工端情况。若(ruò)后期地(dì)产施(shī)工端主(zhǔ)体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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